2021军工龙头股排名(军工企业有哪些)

进入a股财报密集披露期,已公布2020年年度业绩报告的军工股中,整体表现亮眼,多只股票业绩涨幅超过100%。什么是军工行业的繁荣?军工板块短期有哪些机会?本期资本有道对话鹏华中证国防指数基金经理陈龙。

核心观点:

1.军工板块位于底部。一般来说,只要市场不出现系统性风险,军工在这个位置的动能是不够的。

今年整个行业的订单情况应该还是很好的,尤其是航空空板块,包括战斗机、导弹等。

3.如果看未来2-3年,有可能整个军工行业的业绩增速仍然达到30-40%。

以下是采访实录:

CBN:据你观察,从已经发布2020年业绩的相关军工股整体表现来看,其地位如何?

陈龙:最近确实是密集披露期。我觉得应该分为两部分,因为军工整个产业链还是比较复杂的,分为上中下游,然后我们通常会分为两部分。

就是电子元器件、材料之类的中上游公司,包括少部分比较好的信息化公司,所以这一块也是机构比较重的方向。所以在这个方向上,其实我们可以看到整个年报出来之后,业绩也是很不错的。这其中很多公司,包括你刚才提到的那些业绩超过100%的公司,可能大多出现在这样一个方向,因为他们的订单在这些方向上比较稳定,然后业绩的可赎回程度也比较高。所以年报一出,整个股价实际上会有一定程度的修复。

但也有所谓的下游代工,包括中游的一些公司,与代工的一些核心子系统合作。我们看到这些公司的业绩之后,市场对它们的解读其实是有一些差异的。但总的来说,他们的表现可能比较平淡。当然个别公司披露的数字比较高,但实际上也有一些扣除等因素。如果去掉非因素,其实整体表现比较平淡。当然我觉得可以理解,因为对于主机厂来说,它的核心逻辑在于十四五的武器装备放量,所以2020年的年报实际上更多反映的是十三五最后一年的情况,所以我们认为它实际上不能反映所谓的验证景气等等,所以我觉得要区别对待。

CBN:我们看整个军工板块,其实它的调整幅度是比较大的。你认为它的风险在前期下跌后已经清除了吗?是时候涉足军工领域了吗?

陈龙:确实,今年以来,整个国防工业的调整幅度还是很大的。如果看申万20多个行业的排名,国防工业应该是垫底的。当然如果看我们自己中证国防的这样一个指数,其实从1月份开始,整个调整幅度,最大的回撤幅度也超过了80%。

那么,你刚才说的所谓阶段是不是触底了呢?我们实际上有一些指标来观察它是否触底或企稳。我们主要观察两个指标。首先是看整个交易的成交量。为什么要看成交量?因为在整个下跌趋势中,可能还是以一个偏卖为主。那么,当整个板块的成交量都在萎缩的时候,我们觉得可以近似地认为,整个卖盘都在趋向于一种局部衰竭的状态。

那么只有在整个卖盘趋于枯竭的时候,板块才有可能在这个时候谈这样的企稳。我们确实看到在之前的3月中旬,比如第10天到第11天,我们看到整个板块的成交量其实是比较低的,所以我们也确实看到在那之后,整个板块其实有一个相当大的反弹。

那么第二个就是我们会看整个军工板块这样一个融资板块的平衡情况。为什么要看融资板块?就是因为军工行业确实有大量的这些杠杆资金,包括一些短期的个人资金,然后他们会通过加杠杆来获得这样的短期收益。那么我们认为这些基金在市场下行的时候其实面临着这么大的风险,所以可能出于一些风险控制的原因,会触发一些卖出操作。所以我们确实需要看到,当整个融资市场不得不稳定下来的时候,那么这个时候,我们认为下跌导致的整个去杠杆化可能已经接近这样一个终点了。

事实上,我们也看到,最近整个军工行业的融资余额其实处于一个比较低的水平,基本接近去年9-11月份,当时是在底部盘整。所以我们认为从这两个指标来看,一个是技术指标,一个是偏资金的这样一个指标。我们觉得应该说目前可以肯定的是整个板块还是在底部这样一个区域。综合来看,我们觉得只要市场不出现系统性风险,我们觉得军工在这个位置进一步厮杀的动能是不够的。

CBN:其实你刚才提到了主机厂。我们看ABC的沈飞,ABC的西飞,洪都航空。2020年业绩报告中,关联交易和关联存款有所增加。如何看待这种现象?

陈龙:是的,确实,在年报出来之后,我刚才也提到了,就主机厂而言,人们可能不会特别关注它的业绩,它的收入和利润,而是人们会比较它的关联交易的这些科目。为什么要这样?因为军工行业比较特殊,也就是说因为它的订单是不能公布的,大家平时很难通过研究得到这样的信息,所以只能通过公布的年报或者季报去寻找一些订单的这样的信息。

那么,这里的关联交易,与集团的关联交易,就是一个很重要的信号。但是,我们确实看到,2021年的一些预计关联方金额和交易金额较2020年有较大幅度的增长。我看了一下,一般可能会涨50%或者60%。所以我觉得这样一个数据其实是一个比较积极的信号。我觉得从历史上看,基本上关联交易的整体达成率还是很高的。

所以我觉得从这方面来说,其实基本上预示着这些主机厂今年实际上大概率会有一个比较好的营收增长。当然,最后肯定会传导到利润端。那么我觉得其实反过来也能得到一定程度的验证。这种全行业如此高景气的逻辑,我们还是懂的。

CBN:其实我们看到主机厂其中一家年报的高提交,打破了军工股是“铁公鸡”的历史说法。你怎么想呢?

陈龙:其实我个人的理解是,因为在过去的几年里,有些基金非常受追捧。当然,随着这两年监管的压力,投资者也变得更加理性,因为现在毕竟这个机构投资者还在慢慢占据主流地位。其实大家对于“高送转”这种事件的反应已经渐渐淡去了,因为大家都清楚,更多的是事件驱动的事情,实际上对公司基本面并没有太大的影响。

但同时我觉得对于军工企业来说,因为之前从来没有一家所谓军工集团旗下的公司,来做这样的分红转增,其实我们觉得还是体现了航空空工业集团旗下上市公司的市值管理,可能相对来说比较看重。因为我们确实看到最近整个板块的调整幅度还是很大的,就军工集团而言,它其实有这样的积极性释放一些相对积极的信号。我觉得就像高送转,包括一些关联交易。刚才提到的金额都是集团通过年报可以向投资者发出的积极信号。我觉得这个事情本身虽然不改变公司的基本面,但至少代表了公司的股东。

CBN:所以实际上,今年是特殊的一年,是第十四个五年计划的第一年。那么,从你的观察来看,军工板块的短期机会有哪些?

陈龙:嗯,从我们了解到的情况来看,除了我们刚刚看到的年报中传递出的一些信号之外,我们还通过一些实地调查或者一些卖方分析师的调查了解到了这样一个信息。

我们感觉今年整个行业的订单情况还是很好的,尤其是航空空版块,包括战斗机版块,包括导弹版块。我们感觉整个订单还是很不错的。至于以后有什么机会,我觉得有两个方面。

首先是一季报。据我们所知,如果信息至少是通过卖方的反馈上来的,包括一些上市公司实际上在一季报中预告了一些这样的信息,那么从预告的情况来看,应该都是处于快速增长的状态。

当然,最核心的,如果你想带动整个行业有一个好的机会,你可能还是需要看到一些订单信息在里面,不仅仅是通过刚才说的关联交易,更多的是在核心。比如你能通过一些预收账款和资产负债表中的合同负债看到这样的信息,我觉得整个板块都会有不错的行情。

但是我们觉得这样一个东西或者说这样一个订单的落地节奏其实在时间上是不确定的。其实我们可以适当拉长整个投资的节奏。举个例子,如果我们去看中报,甚至如果我们看最长的时间,比如一年的窗口,我觉得这些订单落地的确定性是很高的。所以在这个位置上,我觉得因为确实是比较低的位置,所以我觉得还是要能够参与到国防军工板块,有这么长的逻辑。如果能参与国防军工板块,相信整个持有体验还是不错的。

CBN:我看到您之前的一些观点,如果把军工产业拉长,是一个值得长期投资的战略。你判断的主要原因是什么?

陈龙:对,其实我们一直建议军工整个投资策略的框架是配置一部分底仓,然后会有额外的资金做一些定投策略。之所以提出这样的底仓配置和定投的策略,我觉得我们是在两个起点上。第一,刚才提到了,我们认为如果从整个十四五来看,整个军工行业目前的确定性还是很高的,整个行业的长期趋势是向上的。所以对于一个长期上升趋势的行业,我认为做一定的底仓配置是相对合适的,尤其是在目前相对较低的位置。

但是同时我们也看到整个军工板块的波动是非常大的。你可能也感觉最近一段时间波动很大。所以如果是一次性的重金投入,实际上会面临这样一个比较大的短期的时机风险。

那么通过这样的定投,我其实也可以分摊我这样的一个成本。比如在市场调整的时候,我可以适当增加我的这类投资。然后,当市场有一个比较剧烈的上涨的时候,甚至我可能会适当放慢我这种定投的节奏。其实我觉得什么都可以考虑。

第一财经:从技术角度来看,军工行业目前的风险状况如何?

陈龙:风险情况,其实我们刚才讲了几个方面,包括从交易量的角度,包括从融资的角度。我们觉得目前来看,我们觉得风险其实不是太大。另外,我们自己也有一些所谓的,因为我们自己也在做这个量化模型,也根据一些技术指标构建了一些所谓的板块情绪指标。所以目前来看,景气指标还是在这样一个性价比比较高的区域。

所以从技术的角度来说,如果整个市场不出现系统性风险,我们觉得军工这个位置,整个技术的风险应该不大。总的来说,我们觉得短期内应该付出的资金可能就差不多了,那么剩下的可能就是我们愿意长期持有的这类资金了。所以从这个角度来说,我们觉得风险不是特别大。

那么,我们的军工长期逻辑更多的是建立在这样一个以偏概全的角度上。我们认为未来,因为确实今年整个流动性环境不是特别好,我认为很难再赚到估值提升的钱了。也许在这里赚这样的业绩提升更好。我觉得有相对一定的钱是可以的。因为我们觉得如果看未来2-3年,有可能整个军工行业这样的业绩增速还是能达到30%到40%这样的增速。我觉得能赚业绩的钱应该已经不错了,所以比较客观。

风险警告:

以上仅代表基金经理个人观点,不构成实际投资建议,不代表产品的过去和未来仓位。定投是引导投资者进行长期投资,平均投资成本的一种简单易行的方式。但定期定额投资无法规避基金投资的内在风险,无法保证投资者的收益,也不是替代储蓄的等价理财方式。

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